產能供應增加 氣價短期承壓

據BNEF預測，12月全球LNG供應將達到4140萬噸，而需求維持在4010萬噸左右。今年天然氣供應增長主要來自美國出口提升，而12月卡塔爾產量恢復以及加拿大新產能提前投產，進一步增加了短期供應壓力。

天然氣產量和出口預期有所提升。預計到2030年，全球液化天然氣供應量將增長50%，全球天然氣液化能力將比2024年增長3000億立方米/年，其中美國和卡塔爾兩國合計貢獻超過70%的新增產能。在基準情景下，新增的天然氣供應將無法完全消化，市場或將面臨顯著過剩，預計到2030年LNG過剩量可能達到約650億立方米。

需求顯著放緩 明年有望改善

根據IEA數據，2025年前三季度全球天然氣需求增速僅為0.5%（約100億立方米）。與往年不同，今年天然氣需求增長主要來自歐洲，亞洲需求同比基本持平。

IEA預計2025年全球天然氣需求增速將低於1%。其中北美增速為0.5%，歐洲需求增長約3%，非洲和中東增長約2%，亞洲需求增長低於1%。隨著氣溫逐漸降低，東北亞的需求將開始回升，預計中國和韓國的需求較2025年的低迷狀況將有所好轉，由於日本氣溫偏暖，預計其需求增長較為平緩。

展望2026年，天然氣需求增速有望恢復至2%，其中亞太需求增速有望達5%，其增量將占全球的一半左右。

庫存水準較低 氣價具有韌性

2025 - 2026年採暖季天然氣庫存水準較低，這將在短期內為天然氣價格提供支撐。庫存數據顯示，美國當前庫存水準高於5年均值，主要是因為其國內天然氣供應較為充足，淡季補庫量較多。歐盟當前庫存水準低於近5年均值，預計難以達到90%以上的庫容目標。日韓當前的庫存基本與近5年均值持平。

百利好特約資深分析師辰宇認為，當前天然氣庫存水準處於相對較低水準，即使在當下以及2026年天然氣供應存在上升的風險的背景下，在需求修復以及庫存偏低的情況，天然氣價格極有可能在近期的下跌中尋求階段性底部。

技術面看，周線上，此前行情大幅走弱，短期偏弱勢。日線上，行情跌破62日均線，短期恐將維持弱勢。4小時線上，MACD已出現底背離，天然氣價格本輪下跌有望企穩。短期關注下方4美元一線支撐，若企穩，天然氣價格有望再度上行並試探上方4.50美元關口。

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