第一部分：大类资产核心观点简述 黄金：地缘方面难以实质性停火，叠加美联储极有可能在下半年重启降息模式，而美元在特朗普政府的“折腾”下开启贬值之路将是大概率事件。总体来看，黄金牛市还未结束，下半年迎来新一轮大涨的概率大，中期目标上调至4200美元。 现货铜：最大的不确定性还是关税政策冲击，在关税阴影下，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国，美国一年铜消耗大概160万吨，进口铜约70万吨，对全球其
2025-07-10
第一部分：大类资产核心观点简述 一、贵金属市场 黄金 金价仍延续3120美元到3500美元的震荡区间。当然不排除地缘政治风险带来的避险升温，带动黄金向上突破3500美元，在7月也没有降息预期的情况下，黄金向上突破3500美元的概率较低。 白银 在下半年美国降息的预期下，将会推动资金流入贵金属市场进而提振银价。展望未来一个月，白银仍将保持在34.50美元以上的高位震荡，有望继续创出新高。 铜 在中美经贸磋商后关税延期到8月，在未来一两月内，美国
2025-07-08
经济不确定性降低 政策前景逐渐明朗 2025年初，特朗普再度登上美国总统宝座，其政策方面的不确定性，尤其是关税、货币及财政政策领域，导致宏观环境一度陷入混沌，上半年市场基本上都是处于观察阶段。 不过，随着英国与美国达成贸易协议，印度不断释放出乐观信号极有可能同美国达成该协议，特别是中美两国5月、6月分别在瑞典和英国进行了有效沟通，全球贸易情绪得到有效改善。美国整体有效关税税率回落至11.7%已成为大概率事件。 关键节点
2025-07-08
北京时间7月3日，美国6月非农报告显示，非农就业人数增加14.7万人，显著高于预期的11万人，且前值由13.9万人上修至14.4万人。同时，失业率降为4.1%，低于预期的4.3%和前值的4.2%，两项核心数据均利空黄金。 美联储重申观望 重点关注失业率 数据公布后，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国国内将面临一段时间的高通胀，加上地缘政治的不确定性，暂时还不能确定关税政策的影响是否为一次性的冲击。他预计美国经济可能呈现稳步上行态势而不是
2025-07-08
以色列和伊朗交战期间（6月13日-6月23日），国际油价涨幅约15%，油价再次回到70美元/桶上方。6月23日，美国总统特朗普在“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已就“全面彻底停火”达成一致，油价随即大幅回落。也就是说本轮油价上涨的逻辑是地缘冲突，特别是伊朗封锁霍尔木兹海峡的风险让市场风声鹤唳。随着局势的缓和，市场会重新审视当前供过于求的格局。中期来看，油价下跌尚未结束，甚至不排除下破55美元/桶的可能。
2025-07-08
四月底以来，天然气价格一度上涨约45%，主要是受美国关税战和中东地缘风险的影响，美国的对等关税政策对全球天然气贸易格局及LNG市场产生深远影响，导致美国LNG出口成本增加，欧洲减少进口美国天然气，阶段性推高气价。然而，百利好特约研究市场策略师鹏程认为，当前关税战对天然气的冲击已经减小，叠加全球天然气产能进入扩张周期，再叠加消费淡季，气价可能跌途漫漫，是做空的良机。 关税冲击淡化 本月中旬，中美经过两天谈判，已就原则性框架达成一致，为后续
2025-07-01
各国央行作为黄金市场的重要参与者，他们的一举一动，都会给市场带来很大的影响。其中，美联储（美国央行）的政策举措尤为关键，其干预手段主要包括利率调整、货币政策、市场预期管理、公开市场操作及流动性工具管理。 6月金价再度冲高受阻就是例证。美联储维持利率不变并释放鹰派信号，导致金价应声回落。随后两三周进入美联储官员密集发声期，预计将引发市场剧烈波动。 未来两月利率决议的预期 近期美联储主要官员表态显示，鲍威尔称当前政策处于有
2025-07-01
过去半年间，全球市场巨幅波动。特朗普在1月20日上任之后，悍然发动关税战，一时间全球各大资产纷纷暴跌，美国衰退的概率直线上升。尽管一周后宣布“对等关税”暂缓90天执行，但对经济的伤害已经造成，全球经济正由此而出现了巨大的变化。 关税搅动市场 通胀压力陡增 特朗普上任初期，率先对来自加拿大和墨西哥的商品加征20%的关税，对其进口原油征收10%关税，并对所有铜铝制品加征25%关税，这只是关税战的开胃菜。4月2日，特朗
2025-06-24
四月初特朗普政府关税政策曾对市场造成显著冲击，但随着政策转向与市场情绪修复，美股展开强劲反弹。期间道琼斯指数最大涨幅约18%，纳斯达克指数约35%，标普500指数约26%，三大股指基本收复失地。近期以色列与伊朗的冲突对美股影响有限，市场并未出现恐慌情绪。值得注意的是，中东新格局可能促使美元与原油形成更深层次的绑定，进一步巩固美元地位，同时避险情绪的潜在升温也可能推动资金流向美元资产，为美股提供支撑。 石油美元体系可能得到巩固 2023年
2025-06-24
6月以来，受关税前景改善的利好支持，国际油价节节走高。6月13日，以色列空袭伊朗引发原油单日一度暴涨逾13%，但随后地缘政治风险溢价迅速回吐。市场正逐步形成共识：本次伊以冲突暂未触及产油核心设施，三季度油价走势将重新回归基本面主线，焦点在于OPEC+增产遇阻、需求前景承压以及美联储降息预期的博弈。 OPEC+增产遇阻 需求前景仍受抑 2025年，OPEC+战略发生了一场颠覆性的转向。继5月大幅增产41.5万桶/日后，沙特与俄罗斯再度宣布
2025-06-24