在贵金属表现强劲的今年，黄金创历史新高并上涨超过四分之一，而白银在年内涨幅更为出色。截至7月16日，现货白银交易于每盎司38美元下方，今年累计上涨31%。在这份亮眼的成绩单背后，花旗集团的最新预测为市场再添热度——该行将白银未来三个月的目标价从38美元大幅上调至40美元，同时将六至十二个月目标价提升至43美元，描绘出白银持续上涨的轨迹。

花旗分析师强调，白银这波强劲上涨并非单纯追随黄金，其自身有着坚实的基本面支撑。连续多年的供应缺口早已为市场埋下伏笔。目前，持有者普遍惜售，期待着更高的价格，加上显著增长的投资需求，共同造成了实物白银供应的日益紧张。

白银既是重要的工业金属，也是金融资产，这种双重属性在当前复杂多变的市场环境中尤其吸引人。工业应用占据了白银需求的六成左右，随着全球制造业活动逐步回暖，来自工业领域的稳定需求为其提供了有力支撑。

同时，当下的宏观环境也显著放大了白银的金融属性。市场普遍押注美联储即将开启降息周期，这种宽松政策前景大大提升了白银这类非生息资产的吸引力。花旗分析师直言：“美联储降息将进一步推动白银上涨。”此外，地缘政治摩擦和美国关税政策带来的不确定性，也推升了投资者寻求避险资产的意愿，作为传统避风港的贵金属需求自然水涨船高。

市场还有一个引人关注的猜测：俄罗斯央行可能正在悄然购入白银以扩充储备。虽然目前没有确凿的证据，但如果属实，可能引发其他关系友好国家央行的效仿，为白银市场带来新的、战略级别的购买力量。值得注意的是，回溯2024年9月，俄罗斯政府确实透露过计划在未来三年投入510亿卢布（约5.355亿美元）扩大贵金属储备，明确将白银纳入其储备篮子。

如果关于央行购银的猜测最终被证实，白银作为货币资产的传统角色可能被重新唤醒，从而在更长时间维度上重塑其价值定位。Commodity Discovery 基金创始人Willem Middelkoop 也提醒市场，尽管工业需求占主导地位，但白银作为货币资产的功能从未消失。

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