鴿派預期升溫 政策拐點將至

在12月份的利率決議上，美聯儲將利率目標區間維持在5.25%—5.5%水準不變，這是美聯儲連續3次議息會議維持利率水準不變。

美聯儲點陣圖顯示，2024年年底的目標利率預期從今年9月份的5.1%下調至當下的4.6%；2025年的利率目標更是下跌至3.6%，這是美聯儲最直接的放鴿信號。

美聯儲主席鮑威爾在利率決議之後的新聞發佈會上表示，美聯儲認為現階段的緊縮程度是足夠的，暫時不需要更多的緊縮。美聯儲主席鮑威爾眼中的利率水準或許已經接近見頂，對於具體降息的時間表，仍然處於初期的討論階段，這跟此前鮑威爾持續釋放的鷹派言論形成鮮明對比，對市場來說是一個非常明顯的積極信號，意味著美聯儲貨幣政策的拐點已經來臨。

寬鬆週期或提前 美經濟或軟著陸

美國經濟在過去的一年中，風險因素逐步消除，消費韌性強於預期，科技帶動投資，通貨膨脹穩步回落，加息週期即將結束，經濟整體呈現出新一輪復蘇的走勢。美國前三季度GDP同比分別增長1.72%、2.38%、3%，增速持續提升，暗示美國經濟正在朝著軟著陸的方向運行。

展望明年，美國居民消費依舊旺盛，企業逐步進入補庫週期。美國若開啟降息週期，實際利率有機會進一步下行，對需求的抑制就不會像今年這麼明顯，這將支撐經濟增長。不過美國財政政策有所減速，貿易逆差擴大，經濟增速存在一定下滑的風險。故而我們認為美國明年經濟有可能表現為先揚後抑，這在短期內對於股市來說其實是好事一樁。

美股估值中性 仍具成長空間

估值方面看，截至12月16日，標普500指數PE為24.70，納斯達克指數PE為42.27，基本上處於中位數偏上方位置。意味著當下美股估值並沒有出現嚴重溢價，後市美股仍然具備上行空間。

另一方面，明年將是美國大選年。特朗普力爭捲土重來，而拜登所代表的民主黨也不輕言放棄。根據歷史經驗，民主黨想要實現連任，那麼拼經濟是其中非常重要的一部分，這意味著明年美國的經濟出現衰退，或者爆發金融危機的可能性不大，故美國股市仍將處於比較有利的環境當中。

技術面看（納斯達克指數為例），周線上，連續8周行情強勢走高，顯示多頭非常強勢。指標上看，均線呈現多頭排列，美股進一步走高的機會較大，短期挑戰上方17000整數關口或許是小菜一碟的事。

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