庫存逐步累積 供給仍顯緊張

自上半年俄烏之間的摩擦逐步升溫，歐洲就加快天然氣庫存累積，一遍度過今年冬天。截至今年9月中旬，歐盟國家天然氣庫存924.16太瓦時，歐盟國家天然氣儲存量恢復至83.27%，最新數據顯示，歐盟的天然氣庫存已經接近90%，同時美國方面的天然氣庫存也維持在比較高的水準。庫存水準的上升一定程度上緩解了地緣摩擦下歐洲“天然氣慌”市場情緒，令天然氣價格承壓。

不過就天然氣供給端而言仍然較為緊張。雖然歐洲的天然氣庫存水準較高，但是歐洲仍然需要在冬季維持穩定的天然氣進口以維持供需平衡。而九月底北溪1、2號線被炸毀，或將導致俄羅斯多歐洲天然氣供應被完全切斷，造成的缺口約為24億立方米/月。理論上來講歐洲剩餘的可用天然氣進口流量為59.7億立方米/月，在歐洲與俄羅斯幾乎無法和解的情況下，今年冬天歐洲的天然氣供應仍將維持緊張狀態。

需求頹勢或將緩解 運輸需求仍然旺盛

一方面是過去在新冠疫情的影響下，多國進行靜態管理，使得天然氣需求迅速下降，同時世界銀行以及國際貨幣基金組織下調今明兩年全球經濟增長預期，跟進一步打壓原油需求預期，施壓天然氣價格。

另一方面看，近期美國公佈的經濟數據仍然較為堅挺，美國經濟仍然存在軟著陸的可能，同時在極端天氣以及地緣摩擦升級的情況下，俄羅斯消減對歐洲的天然氣輸出，又將使得天然氣市場進入供需進展的狀態，這將為天然氣價格提供支撐。

同時全球主導新能源的基調並未改變。隨著近年LNG運輸需求旺盛，LNG需求的快速修復推動了運輸需求快速增長。截至2021年交付了57艘船舶和2022年前4個月交付了7艘，截至2022年4月底，全球LNG運輸船隊由641艘在役船舶組成，其中包括45艘浮式儲存和再氣化裝置（FSRU）和5艘浮式存儲單元（FSU）。這意味著從2020年到2021年，船隊規模增長了10%，隨著貿易從新冠引起的需求減少中恢復過來，LNG貨船航行次數同比增長了12%。
綜合來看，在全球經濟增長放緩的預期之下，疊加歐美天然氣庫存處於較高水準，緩解了此前能源慌的市場情緒，天然氣價格有所回落。不過地緣摩擦升級，幾乎完全切斷了俄羅斯對歐洲天然氣輸出，疊加今年冬季需求，旺季即將到來，天然氣邊際需求總體改善，天然氣價格下行有望企穩，甚至迎來階段性反彈。

技術面：周線上，此前兩周皆收“十字星”K線，顯示行情回調至目前位置，下行動能放緩。日線上，行情近期維持相對低位震盪調整，短期有望延續。後市行情或將維持6-7美元區間調整以尋求方向。

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