俄烏戰爭進入第7個月（2月24日），近日烏克蘭方面大舉反攻，收復近6000平方公里“失地”，西方媒體鼓吹俄羅斯將潰敗的“最終結果”。加之歐洲央行決定加息75基點，從去年6月開始跌跌不休的歐元有了一個像樣的反彈，帶動了國際油價。現在的問題是，油價後市會有大的轉變嗎？

歐盟困境基本已盡 美元強勢能否繼續

從年初的俄烏戰爭，到目前面臨的能源危機，應該說歐盟面臨著比21世紀初時更加兇險的處境。這從過去一年多歐元的持續跌勢可以得出答案。雖說“沒有最糟只有更糟”，但截至目前來看，歐盟的“糟糕程度”基本已經到底，再往下似乎已沒有多大的空間。

事實上，上周初期歐元確實在基本面有所緩和之際表現了一把，只不過最終結果是曇花一現。值得注意的是，歐元“曇花一現”的表現帶動的卻是整個非美資產，這一點有些令人意外，這也從側面說明，美元實在太強了，強大到沒有對手。

接下來全球範圍內所有非美資產價格想要有所復蘇，還是要看美元的臉色。從美聯儲主席鮑威爾的公開態度，以及最新公佈的通脹數據來看，美聯儲在9月議息會議上再次加息75個基點無懸念。美聯儲強力加息不止，美元的強勢也就沒有停下來的理由。

石油美元，全球的石油貿易絕大部分以美元結算，註定了在美元持續走強的背景下，國際油價的持續走弱。現在的問題是，這一輪美元的牛市似乎還看不到盡頭。

發達經濟體集體高通脹 需求陷入低迷

原油，作為全球最為重要的大宗商品之一，其價格趨勢不會跳出供需關係變化。今年以來，全球發達經濟體通脹水準“集體高燒”，時至今日，我們已能非常清楚地看到高通脹的後果——需求在以“肉眼可見”的速度萎縮。

全球海運價格從前期（尤其是2021年）高基數持續回落，進入三季度更有加速下跌趨勢。而在以往（疫情前），三季度是全球集運市場的傳統旺季，今年運價不但沒有上漲，反而是驚人地下跌。

據9月9日上海航運交易所發佈的數據，上海港出口至美西基本港市場運價為3484美元/FEU（40英尺集裝箱），較上期下跌12%，為2020年8月份以來（價格）新低。而在9月2日，美西運價一天的時間下跌幅度超過20%，直接從5000美元上方降至“3字頭”。

綜合來看，美西航線運價已跌回兩年前水準，考慮到去年部分美西航線運價最高時曾突破3萬美元，今年運價較去年同期高點回落80%-90%。

由於發達經濟體高通脹擠壓需求，加之發達經濟體央行為抑制通脹大幅加息導致經濟下行壓力不斷增加，全球集運市場三季度旺季不旺可能只是開始，四季度依然不容樂觀。

全球集運市場持續低迷，折射出當前全球需求端的不振。在這樣的背景下，全球原油需求端難言樂觀。

近期油價有所反彈，但始終受阻於88美元強勁阻力位，多頭需要投入更多的精力以及更多的耐心，以求突破這一關鍵位置，從而進一步打開反彈空間。88美元若有效突破，後市有望看至95美元水準。

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