近期黃金剛剛有觸底反彈的跡象後就被打斷，8月26日，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上表示，為抑制通貨膨脹可能需要在一段時間內將聯邦基金利率維持在高位，也就意味著美聯儲會忍受經濟的陣痛來對抗通脹，同時也定下來未來的貨幣政策路線：收緊。美聯儲9月加息75個基點的概率上升為72.5%，到11月份累計加息75個基點的概率為1.3%，累計加息100個基點的概率為29.6%，累計加息125個基點的概率為69.1%。伴隨加息，美國的無風險收益率也會走高，而黃金的吸引力會下降，同時也會遭受強勢美元的打擊。

無風險收益上升 黃金暫時失寵

目前美國聯邦基準利率目前處於2.25％-2.5％的區間，英國基準利率為1.75%，歐洲三大關鍵利率，即主要再融資利率、邊際貸款利率、存款利率，分別調整為0.5％、0.75％、0.00％，很顯然美國的利率已經大幅領先絕大多數經濟體，這種無風險收益對市場而言極具誘惑力，而市場的選擇可以從美國隔夜逆回購一窺全貌。數據顯示，美聯儲隔夜逆回購協議(RRP)機制中的餘額在夏季大部分時間超過了2萬億美元，投資者對RRP的需求狂熱，顯示出投資者正轉向避險資產。

若持有實物黃金，只能通過黃金的增值才能實現收益，所以和無風險收益相比，持有現金賺利息反而更划算。自6月1日，全球最大的黃金ETF----SPDR GOLD TRUST一直在減持黃金持倉，僅僅只有五個交易日是增持的，單日減倉最大達到8.7噸。市場的態度一覽無餘，今年接下來的時間，美聯儲還會持續加息，無風險收益率還會繼續上升，拋售黃金增持貨幣的動作還會持續。

滯漲週期 市場謹慎

今年以來世界主要經濟體的經濟增速明顯放緩，美國經濟一季度同比增長4.3%，但環比已經是下降1.6%，二季度經濟同比增長2.3%，環比再次下降0.9%，已是連續第二個季度環比下降，美國經濟出現技術性衰退。而歐元區更糟，全球的加息步伐短期內對通脹有多大的作用還有待觀察，但通脹問題非常嚴峻，所以世界陷入滯漲的概率越來越大，根據美林投資時鐘，滯漲階段防禦性資產更具價值，屬於現金為王的年代，人們普遍將現金視為抵禦風險和應對未來資產價值窪地的最佳選擇，這就會造成黃金的購買量下降，年初至今，主要經濟體央行對黃金的增持熱情明顯下降，增持幅度環比收窄，整個4月，主要經濟體中僅有印度央行增持了0.9噸黃金，而德國央行減持了0.9噸，墨西哥和捷克分別減持0.1噸。

技術面上，黃金周線臨近下方頸線位，有一定的支撐，但試探次數較多可能會減弱支撐有效性。日線高低點依次下移，下跌趨勢保持良好，中長期的趨勢為下跌。短期應注意下方1680美元一線的支撐，若下破則形成大週期的雙頂形態。

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