美股在美聯儲6月議息會議後觸底（6月17日），截至目前最大反彈幅度高達18.9%（標普），只差一點點便可進入“技術性牛市”，一掃之前的熊市“陰霾”。2022年美聯儲的9月議息會議比以往來得稍微晚了一些（21日），現在距離9月會議剩下差不多一個月時間，美股還能飯否？

美聯儲加息路徑無變化

眾所周知，風險資產尤其是股市對於利率的變化十分敏感。美聯儲自3月進入加息週期以來，累計加息幅度225個基點，使得美國聯邦基準利率從0-0.25%快速升至目前的2.25-2.5%。意味著對於股市投資者而言，資金的最低使用成本增加了2.25%，若加上杠杆效應，資金成本上升的幅度就相當可觀了。

基於7月CPI和PPI均錄得較大幅度回落，以及7月非農報告相當強勁，市場對於美聯儲9月繼續大幅加息的預期有所回落，甚至有部分交易員開始押注美聯儲在9月會議不會加息75個基點。而實際上，前者是支持美聯儲縮減加息力度的，後者則剛好相反。

據CME“美聯儲觀察”截至8月25日的數據，美聯儲到9月份加息50個基點的概率為39.5%，加息75個基點的概率為60.5%。到11月份累計加息75個基點的概率為11.9%，累計加息100個基點的概率為45.8%，累計加息125個基點的概率為42.2%。

數據表明，美聯儲加息路徑並無實質變化，美聯儲仍然在踐行“與通脹死磕到底”的承諾，並且美聯儲確實有這樣的底氣（就業）。

美聯儲9月會議將是分水嶺

從6月會議到9月會議，給了美股一個難得的“加息空窗期”，美股反彈出現在這一時間段相當合理。有人要說了：“7月會議被你吃了嗎？”事實上，7月會議更多是延續上半年的貨幣政策，而9月會議是下半年貨幣政策的正式開篇，與3月時的意義是一樣的。

雖然美國通脹出現拐點跡象，同時就業市場保持強勁，但依然不能完全打消市場對加息過快過猛可能導致經濟衰退的擔憂。加息將導致經濟活動變緩，這是稍有經濟常識的人都明白的道理，美聯儲不會不懂。此外，數據會跟隨基本面的變化而變化，誰也不能保證後續的數據依然良好。

在美聯儲9月會議前，還有8月份的非農報告和8月CPI數據，這也應該是影響美聯儲在9月會議上選擇加息力度的“即時”參考因素。美聯儲9月加息力度幾何，在很大程度上“指明了”下半年美聯儲的貨幣政策路徑，重要性毋庸置疑。

需要提醒的是，不要先入為主地認為“美聯儲在抗擊通脹的同時保經濟”。從目前匯總的資訊來看，美聯儲在下半年保持與上半年同等的加息速率或幅度是大概率事件。

技術上看，美股（標普）4浪反彈已經完成，接下來將回到今年1月4日開啟的下跌趨勢中來，完成5浪下跌結構。重點關注4133點一線日線級別多空分界。

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