美國7月CPI和PPI雙雙錄得從高位回落，其中CPI從6月的9.1%回落至8.5%，PPI從6月的8.2下降至7.6%。此外，7月非農報告也相當靚麗，大幅增加52.8萬人。三大數據力證美聯儲強力加息的有效性及美國經濟的“柔韌性”。當前市場爭論的焦點是，接下來美聯儲是否會縮減加息力度。

觀點一 美聯儲將放慢加息節奏

在經過225個基點的“暴風驟雨”之後，美聯儲得到了初步滿意的答案——通脹降了，經濟還好。同時，市場的觀點也在不斷變化，畢竟這麼強烈的加息節奏，三大關鍵數據具備相當強的“說服能力”。

當然，即使是這樣，由於趨利避害是投資者的天性，同時也是市場追逐的目標。因此，投資者盼望著美聯儲能夠“與時俱進”，適當地放慢加息節奏，不要給經濟施加過大的壓力，“軟著陸”無論是對美聯儲還是對市場，都是一個“他好我也好”的完美結果。

畢竟，美國上半年一、二季度的GDP年率“盡墨”，市場對於美國經濟未來可能陷入衰退的擔憂不能排除。考慮到美聯儲在處理“經濟軟著陸”方面能力不足的歷史記錄，以及強烈加息大概率將導致經濟衰退的現價經濟學理論實踐，在通脹已有明顯放緩的情況下，美聯儲放慢加息節奏可以有。

美聯儲放慢加息節奏，給予市場更多的消化時間，給了美聯儲更充裕的觀察時間。做事嘛，戒急戒躁。再說了，美聯儲雖然貴為“全球央行”，但“做人留一線，日後好相見”的智慧應該懂。

觀點二 美聯儲將保持加息節奏

毫無疑問，當前市場的主流觀點是上述的觀點一，而不是接下來要說的觀點二。

從7月份的議息會議（28日）到9月份的議息會議（22日），中間有接近兩個月的“空窗期”，而這個空窗期將決定下半年美聯儲貨幣政策的路徑。這個空窗期，無論是美聯儲進行“加息預期管理”，與市場進行溝通，還是市場獲得更多美聯儲官員的“訊號”，都顯得至關重要也非常必要。

上周周中公佈的美聯儲7月會議紀要要點總結：

首次承認過度加息的風險，強調依靠數據判斷行動的重要性；認為通脹仍高得不可接受，並可能在未來一段時間內保持高位，目前沒有（看到）通脹壓力減退跡象，重申通脹降至2%需要時間；高通脹有根深蒂固的風險，可能引發更大的加息幅度從而造成更大的經濟代價。最後，加息程度取決於未來數據。

7月會議紀要秉承了美聯儲的“太極功”，給出了一個模棱兩可的態度，但通過會議紀要我們可以得出一個最為關鍵的要素——未來數據。

如何理解未來數據？通脹高了，經濟好了；通脹高了，經濟壞了；通脹低了，經濟好了；通脹低了，經濟壞了，無外乎是上述四種可能。那麼美聯儲的貨幣政策制定的核心是前者還是後者？相信大家已有答案。

無論美聯儲9月份是繼續7月的加息力度還是減緩加息力度，都是在加息，對黃金而言只是利空大小的區別罷了。至於金價，接下來多頭需要突破1800美元整數關口，才有可能進一步打開上漲空間，並且時間越快越好。

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