俄烏地緣衝突陷入拉鋸戰，市場因地緣風險而緊繃的神經也已麻木，但因地緣風險帶來的能源暴走模式，又讓市場心悸不已，油價已經創下2008年以來的價格新高，天然氣也是逆週期地狂飆猛進。在歐洲，天然氣方面的主要交易指標——荷蘭TTF天然氣期貨價格，在過去一個月的漲幅也接近了80%，北半球逐漸春暖花開，但天然氣市場可能要提前進入炎炎夏季模式了。

制裁等級提高 供需缺口加大

前期市場非常擔憂俄羅斯被踢出SWIFT結算系統，但美國堅持俄羅斯能源出口不受此影響，這樣歐洲能源缺口不會被過分放大，但近期事情有惡化跡象，3月8日，美國正式宣佈禁止從俄羅斯進口能源，隨後英國也宣佈跟隨美國的腳步，並且禁止對俄羅斯能源領域的投資。毫無疑問，歐洲是最大的受傷害者，以2020年為例，2020年歐洲從俄羅斯進口1677億立方米，占歐洲管道天然氣總量的37.51%，液化天然氣方面，從俄羅斯進口172億立方米，占比超過14%。整個2020年歐洲從俄羅斯進口的管道天然氣、液化天然氣合計計1849億立方米，占歐洲總進口量的56.7%，占歐洲總消費量的34.2%，俄烏衝突帶來的如此大的供應缺口基本是難以彌補的，所以德國外長在進一步制裁俄羅斯的問題上也是面露難色。

需求強勢復蘇 影響難以消除

俄烏衝突對油氣市場帶來很大衝擊，但目前來看，對天然氣的影響遠大於原油，俄羅斯原油產量約為1700萬桶/日，出口量約為400萬桶/日，最新數據顯示，伊朗有望彌補200萬桶，委內瑞拉彌補100萬桶，美國也可以增加100萬桶左右，原油缺口基本彌補。而天然氣缺口彌補基本無望。

國際能源署的《2022年第一季度天然氣市場報告》顯示，亞太、歐洲、中南美洲等地區對天然氣的需求強勁復蘇，2021年全球天然氣貿易增長超過9%，超過850億立方米，是歷史最大的同比增幅。2021年全球液化天然氣貿易增長6%，較2020年的1%增速大幅度加快。天然氣的勘探，生產，運輸都需要時間週期，即使天然氣生產國馬力全開，短期彌補缺口也基本不太可能，接下來天然氣可能又要迎來一波需求高峰，歐盟於3月2日宣佈的能源新戰略顯示，要求歐洲能源公司在夏季增加天然氣儲備，以減少冬天對俄羅斯天然氣的依賴。同時，受俄烏衝突影響，歐洲電力市場發生了翻天覆地的變化，德國7月份電力期貨價格幾乎是過去十年平均水準的六倍，因發電需要，天然氣的需求可能迎來夏季小高峰。

技術面上，天然氣周線高低點依次上移，依然是上升趨勢，日線雖略有回落，但均線依舊保持多頭排列，價格依舊在100日均線上方，MACD依然在零軸上方運行，短期來看，避險情緒並未消退，市場維持震盪的概率較大。建議關注上方5.20美元一線的壓力和下方4.30美元一線的支撐。

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