近期美股迎來下跌，道瓊斯從最高36952.65點跌至最低35639.91點，一周內最大跌幅約3.5%，納斯達克近期最大綜合跌幅約8.5%，標普近期最大綜合跌幅約4.8%，美股見頂論好像又甚囂塵上，但筆者看來美股雖有“危”，但更有可能迎來更大的“機”，“危”來自高估值，2021年年底根據截至去年三季度每股收益（EPS）計算，標準普爾500指數的市盈率為27.2倍，以可靠標準衡量，大盤股價比1998年至2000年科技泡沫以來都昂貴。這確實會引起投資者的擔心，但股市是貨幣政策的晴雨錶，若有充足的流動性，股市短期內也會有足夠的上行動力。

美元回流順暢 美股流動性充足

去年11月，美聯儲開始縮債，美元已經步入收緊週期，如果說美聯儲瘋狂印鈔是放水，那麼現在已經步入美元回流階段，美國12月CPI已達7%，若回流的美元沒有去處，則會繼續推高美國的通脹，而美國的金融市場作為蓄水池，很好的吸納了多餘的流動性，美聯儲和美國政府也會積極引導資金和回流的美元進入以美股為代表的金融市場，很大程度上可以彌補美元收緊帶來的流動性下降問題，流動性不缺乏的情況下，美股也不會有太大的風險性。

進入1月中旬後，美國10年期國債收益率開始見頂回落，很大程度上可以說明美元的回流正在加速。市場普遍預期美聯儲今年5月開始加息的概率超過80%，剛剛履新的日本首相岸田文雄推出規模超40萬億日元的新一輪經濟刺激計畫，歐洲的地緣政治危機仍在持續發酵，能源危機也似無解，資本從日本和歐洲流出也已成定局，美元指數中長期走強的趨勢已經形成，美國事實上已經形成價值窪地，引導世界範圍內的資金進入美國，所以美股不缺乏流動性。

看漲熱情不減 資金持續流入

根據以往聯儲加息的歷史經驗來看，美股往往在加息預期偏差時出現初次調整，並於加息落地後出現“回調-修復”的過程，加息週期下，股指整體以收漲結束。資金顯示，美股對投資者的吸引力絲毫沒有下降，高估值也不能阻擋投資者的熱情，根據Refinitiv-Lipper發佈的最新數據，截至12月22日的一周內， 美國股票基金錄得275.5億美元淨流入，貨幣市場基金吸引了229.6億美元資金。2022年第一周美國股票的淨買家買入額約為5億美元，散戶在週二（1月11日）買入10.7億美元，這是連續第三天買入超過10億美元。根據美國銀行數據，該行的上市企業客戶的回購行為也非常強勁，高於過去幾年的同期表現。

各大投行對美股也基本持樂觀態度，瑞信預計指數將接近5100，標準普爾500指數漲幅將達到9.1%，高盛預計漲幅7%，摩根大通和蘇格蘭皇家銀行（RBC）均為6%、德意志銀行（Deutsche Bank）為4.9%，幅度雖較2021年有所下降，但在加息週期下能有此預測，也實屬難能可貴。

技術面上，道瓊斯日線級別上行結構完成，近期有望下探35400點左右，但整體屬於日線寬幅震盪。納指下行力量未走弱，下降三段結構完整，近期很可能在下破15100一線後結束調整。

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