貨幣收緊不礙事 美股上行要繼續

美聯儲在其12月議息會議上發出了貨幣收緊的清晰信號，以至於投資者開始“略帶恐慌”的計價風險資產，美股作為全球最重要的風險資產，自然是風向標。美股11月下旬及12月中旬兩波5%左右的回調是市場情緒的真實反映。那麼，美聯儲貨幣收緊，美股牛市到頭了嗎？

美聯儲發出加速收緊貨幣信號

隨著三季度非農報告持續穩定，市場在9月議息會議後，就已經開始著眼美聯儲將在年內開啟縮減購債，但在加息選項上依然保持謹慎預期（最快2022年底開啟加息週期）。這個時段的美聯儲仍然處在“扮豬吃老虎”的潛伏階段。

11月30日風雲突變，在美國國會參議院銀行委員會季度聽證會上，美聯儲主席鮑威爾突然釋放鷹派言論。鮑威爾稱，通脹風險持續增加，高通脹可能不是暫時的，預計高企的通脹將持續至明年年中。鮑威爾預計，在12月的議息會議上，FOMC（公開市場委員會）將討論Taper加速以及明年上半年進入加息週期事宜。

鮑威爾沒有食言，在12月會議上，美聯儲宣佈加速Taper，計畫從明年1月起，每月減少購債規模從150億美元增加至300億美元；同時釋放將儘早加息的信號，點陣圖顯示2022年及2023年分別加息三次。美聯儲決議之後，美國聯邦基金利率期貨最新定價美聯儲明年3月加息可能性為50%，4月加息可能性為90%。

市場的主流觀點是，美股牛市在很大程度上得益於美聯儲自08年金融危機以來的寬鬆貨幣政策，即使美聯儲在2015-2018年進入過加息週期，但始終沒有從根本上退出寬鬆貨幣政策。此番鮑威爾的表態是08年以來最為強硬的一次（超過2018年），美股漲勢是不是到頭了？

流動性是虛 利率才是實

“一旦美聯儲進入貨幣政策收緊階段，美股大概率將會崩盤”——持以上觀點或認同以上觀點的投資者不在少數，美股在11月下旬及12月中旬兩波5%左右的回調是上述這種情緒的真實反映。然而截至目前，眼看三大股指將要先後“齊齊出坑”。

其中，標普500指數已經成功出坑並創了新高，道瓊斯及納斯達克距離新高也只是一步之遙。美聯儲可是在12月會議上宣佈縮債加倍至300億美元，縮債結束從一開始的明年6月提前至3月，並且可能在結束縮債後便立即進入加息週期，怎麼美股強勢依舊？這不科學啊。

相信有不少人想不明白上述問題，似乎市場好像也沒有談論這個問題的報導，那麼究竟是為什麼？難道美聯儲可以獨立於規律之外，抑或美股是“神一樣的存在”？

流動性是虛，利率才是實——也許從這個角度出發，可以為大家找到“合理”解釋。在美聯儲宣佈開啟縮債前，美聯儲在貨幣市場實施的逆回購就已經“爆表”，充分地說明市場已經不需要美聯儲的量化寬鬆，因此美聯儲縮不縮債，對市場的實際影響不大，充其量也就是心理層面。

利率！美國聯邦基準利率才是懸在美股頭上的達摩克利斯之劍。其實道理很簡單，只要借錢還是不用利息或者利息極低，推動美股的資金鏈會斷裂麼？

接下來對美股的判斷是，沒有最高只有更高。而美股雪崩的條件是：當美聯儲把利率加至一個能成為壓垮美股的最後一根稻草之時；也估計到那個時間，標普至少在5000點之上。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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