美股不僅是全球資本市場風向標，同時是衡量市場風險偏好的“溫度計”。簡而言之，美股處在上漲趨勢時黃金表現相對不佳，美股進入下跌走勢時黃金通常表現不錯。某種意義上，美股與黃金在共有的“風險偏好”屬性下具備負相關關係。當前美股技術性牛市甚囂塵上，黃金後市表現如何，且看本文分解。

美股典型技術性牛市

本輪美股反彈從3月23日開始，至上週五（5月22日）迎來底部反彈“兩月慶”。過去兩月，三大股指悉數反彈並於4月9日先後進入技術性牛市（底部反彈30%）。截止上周五，道瓊斯與標普500指數均累計反彈36.9%，納斯達克累計反彈更是達到了驚人的43.3%，已非常接近2月中旬歷史高點。三大股指反彈是如此劇烈，以至於美股重回牛市論支持者眾。

翻看1900年來美股歷史走勢，每一次熊市背後都有技術性牛市反彈的身影，而最終的結果是技術性牛市湮沒在漫漫熊途中，此番美股技術性牛市依然是記憶中熟悉的“典型反彈”。市場樂於看到各國政府及央行採取積極的政策以挽救衰退的經濟，事實上美國政府及美聯儲做得更多，然而投資者可能忽略了一個關鍵問題，當下美股的反彈基礎不是基於基本面的改善，而是美國政府強力財政政策與美聯儲無限QE的合力所致。

4月9日至5月22日，道瓊斯及標普500僅僅上漲不到7%，對比3月23日至4月9日30%的上漲幅度相形見絀，越來越多跡象表明，美股技術性牛市將結束。正是：美股反彈結束時，買入黃金正適宜。

避險情緒是雙刃劍

毫無疑問，影響金價漲跌的因素中避險情緒是重要一環，基於馬克思“金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀”著名論斷下黃金的“硬通貨”本色。實際上也是如此，每當市場避險情緒上升，黃金買盤便蜂擁而至，同樣，避險情緒下降也會觸發黃金賣盤。然而避險情緒對於黃金真的是百利而無一害麼？物極必反。

3月投資者經歷了美股可怕的連續熔斷，以正常邏輯，此時市場避險情緒正值高峰，投資者理應買入黃金以求避險從而推升金價，而實際情況恰恰相反，黃金跟隨美股暴跌，令世人甚為驚愕。為什麼在市場避險情緒急劇上升情況下金價卻暴跌？避險情緒的終極階段“現金為王”瞭解下。

流動性陷阱

在市場極度恐慌之下催生避險情緒最高階段——現金為王。這也就能很好的解釋美股連續熔斷恐慌下投資者為什麼紛紛拋售黃金。還有一點是容易忽視的，黃金幾乎在任何時刻都擁有良好的流動性！

美股結束反彈較大概率推動黃金上漲，僅需“美股下跌激發避險情緒升溫”一個簡單邏輯即可，事實上卻沒有這麼簡單，必須重視市場再次出現“流動性陷阱”。流動性陷阱下，對投資者而言沒有資產是不可拋售的。

上周金價創7年半以來新高，上漲勢頭不錯，有不少市場聲音認為黃金要創歷史新高。當前金價進入2011-2012年黃金歷史頂部區域，1760-1780美元區間是強壓所在，後市有效突破方能打開上漲空間。此外，黃金或正在醞釀中期行情，1660美元一線是中期多空分界點，在此之前1722美元支撐值得留意。

重要聲明：上述內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

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