2026年2月以來，全球金融市場的核心驅動邏輯正發生轉變。自去年第三季度末美聯儲啟動寬鬆貨幣政策以來，其政策前瞻曾暗示今年仍有多次降息可能。然而進入2026年2月後，市場對美聯儲降息的預期顯著降溫，疊加美股高估值與盈利壓力，美股階段性見頂風險凸顯，投資者需警惕其高位回落風險。

就業市場堅挺 降息恐將推遲

近期公佈的美國經濟數據整體表現強勁。美國1月失業率回落至4.3%，低於市場預期及前值的4.4%；1月季調後非農就業人口增加13萬人，大幅超過市場預期的7萬人及前值的4.8萬人。通脹與消費數據同樣顯著超出市場預期，直接動搖了市場對美聯儲今年降息的預期。

據CME“美聯儲觀察”數據顯示，美聯儲3月降息25個基點的概率僅為2%，維持利率不變的概率達98.0%；4月累計降息25個基點的概率為15.9%，維持利率不變的概率為83.8%，累計降息50個基點的概率僅0.3%；6月累計降息25個基點的概率為39.5%。這意味著，今年上半年美聯儲大概率不會降息。

估值持續上行 風險逐步呈現

截至2026年2月25日，美國三大股指估值整體偏高，處於歷史高位區間，其中標普500和納斯達克100估值顯著高於長期中樞。具體來看：

標普500的PE較1871年以來均值（16.2）高84%，較中位數（15.1）高98%；納斯達克100的PB接近歷史極值，科技龍頭估值溢價明顯；席勒PE顯示標普500約40倍，僅低於2000年互聯網泡沫峰值，長期回報空間被大幅壓縮。

市場結構變化 美股恐將見頂

從市場結構來看，見頂信號已逐步顯現。指數頻創新高與個股普跌並存，上漲集中於少數龍頭，板塊輪動加快且持續性減弱；AI、科技等高估值板塊領漲領跌，資金獲利了結意願增強。

外部風險同樣不容忽視。全球貿易摩擦升溫、關稅政策再起，推升通脹與企業成本，進一步約束美聯儲寬鬆空間；地緣衝突持續擾動風險偏好，資金從風險資產向黃金、美元等避險品種轉移。多重壓力共振下，美股由單邊上漲轉入高位震盪，階段性頂部概率顯著提升。

百利好特約資深分析師辰宇認為，當前寬鬆預期大打折扣，投資者需注意美股見頂後大幅下跌的風險。

從技術面看（以納斯達克為例），周線級別近期行情以高位震盪調整為主。指標顯示，過去兩周行情下破20日均線，若短期無法重新站上均線，投資者需警惕行情進一步下跌風險，短期向下測試23940一線的可能性較大。

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