進入2026年以來，國際原油走勢呈現“震盪回升、韌性凸顯”的運行態勢，走強跡象逐步顯現。尤其是美伊爭端升溫後，地緣政治衝突持續發酵成為核心驅動力，推動油價實現階段性反彈，上演了“短期逢春”的行情。儘管長期供需失衡的矛盾依舊存在，但短期來看，地緣風險的支撐作用持續凸顯，油價有望維持偏強震蕩格局。

地緣風險發酵 油價受益匪淺

地緣政治因素始終是影響原油價格短期波動的直接推動力，而近期中東、北美等關鍵產油區域的局勢異動，直接推升了市場對供應中斷的預期，為油價反彈注入強勁動力，風險溢價成為短期價格支撐的核心邏輯之一。

目前美伊之間的最大分歧在於核問題，雙方讓步的可能性不大，原油市場的擔憂與日俱增，地緣風險溢價因此快速上升，市場押注油價上漲的力量也越來越強。受中東地緣風險上升影響，2026年1月布倫特原油買入看漲期權成交量創下歷史最高水準。但需要警惕的是，地緣局勢是一把雙刃劍，一旦美伊核談判取得進展、中東局勢出現緩和跡象，市場風險溢價會快速回吐，可能導致油價回調。不過從當前局勢來看，雙方對峙的僵局短期內難以打破，地緣風險對油價的支撐作用仍將持續一段時間。

供應收緊托底 需求疲軟制約

從供應端來看，OPEC+的產量調控政策為油價提供了重要托底作用。根據OPEC+聲明，8個主要產油國決定在2026年3月繼續暫停增產，產量與2025年12月及2026年1-2月保持一致，這一政策有效避免了供應端的過度寬鬆，有利於修復市場信心，為油價反彈創造了有利條件。

百利好特約市場策略師鵬程認為，需求端則維持疲軟態勢，成為制約油價持續上漲的關鍵因素。IEA已將2026年全球原油需求增長預期從93萬桶/日下調至85萬桶/日，而供應增長預計為240萬桶/日，市場可能出現約370萬桶/日的盈餘，長期供需失衡的矛盾尚未得到根本緩解。主要經濟體的原油消費無太大起色，例如，美國作為全球最大原油消費國，在高利率環境下，能源需求明顯疲軟。此外，全球新能源替代進程加速，2026年風電、光伏裝機量同比增長25%，帶動電力替代燃油的需求增量達40萬桶/日，進一步擠壓了原油的需求空間。綜合來看，當前原油市場的核心邏輯是地緣風險支撐短期反彈、供需博弈制約持續上漲，油價短期逢春上漲的態勢仍將延續，但上行空間有限。

技術面上，日線形成箱體震盪格局，上方66.80-68美元為中線分水嶺，若成功上破，油價可能上探74美元一線。

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