九月底以來，國際油價有止跌反彈的跡象。但從基本面看，國際原油市場供需矛盾突出，疊加OPEC+開始新一輪增產，國際油價實現根本性反轉的難度較大，當前反彈更可能僅為階段性行情。

新一輪增產開啟 份額之爭施壓油價

近期，OPEC+同意再度溫和上調月度產量，初步增幅為每日13.7萬桶。另有消息顯示，沙特等國正計畫加速釋放剩餘產能，規模達每日166萬桶。這是OPEC+新一輪增產計畫的一部分，其首輪增產於今年4月開始，當月增產13.8萬桶/日，5月至9月期間基本保持40萬-55萬桶/日的增產幅度，並在9月提前一年完成總規模220萬桶/日的產量恢復目標。

OPEC+此舉旨在重新奪回市場份額，特別是被美國葉岩油供應商等競爭對手搶佔的部分。數據顯示，截至2025年9月底，OPEC+在全球原油供應中的份額已經降至48%，這是自2020年以來的最低水準。同期，美國葉岩油份額卻從2%升至14%，短短三年內搶佔了OPEC+約7%的全球市場份額。美國葉岩油的崛起已實質性衝擊OPEC+的長期利益，繼續減產已不符合其戰略訴求，所以通過增產奪回市場份額成為當下最主要的任務，而油價很可能成為雙方競爭的犧牲品。

國際原油消費前景不佳

當前，美國關稅政策已對全球經濟增速形成衝擊，預計下半年增長將進一步放緩。疊加貿易摩擦、高利率環境以及地緣政治等多種因素的衝擊，經濟走勢面臨諸多不確定性。經濟合作與發展組織已將2025年全球經濟增長預期從之前的3.1%下調至2.9%，同期將美國GDP增速預期從之前的2.2%下調至1.6%，歐元區預計增長1%。國際貨幣基金組織總裁克裏斯塔利娜·格奧爾基耶娃在2025年IMF和世界銀行秋季年會的前瞻講話中也指出，今明兩年全球增長將略有放緩，關稅政策走向成關鍵不確定因素。

百利好特約市場策略師鵬程認為，經濟增速放緩會拖累原油消費，進而壓制油價。全球原油消費預期在下降，多家能源機構頻繁下調全球原油需求增長預期，EIA、IEA、OPEC在三季度對全球原油需求增長的預測較年初均下調了20萬-40萬桶／日。EIA在9月月報中預計，今年全球原油需求增長90萬桶／日，較年初預測的133萬桶／日顯著調低。一方面是增產不斷，另一方面是需求萎靡，導致全球原油庫存不斷攀升。EIA和IEA預計，四季度全球原油市場過剩量將達到200萬桶/日以上，而全年過剩量也將超過160萬桶/日。2026年原油供應過剩量可能創下歷史新高，這將給油價帶來沉重的下行壓力。

技術面上，原油日線跌破前期支撐後收回，但隨後再次跌破，形成向上的虛破，且已經跌破重要支撐位，中線大概率還有新低，中線可關注上方61.90美元一線的壓力和下方59美元一線的支撐。

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