美國政府停擺 停擺影響有限

北京時間10月1日，因兩黨未能就短期撥款議案達成一致，美國聯邦政府正式進入停擺狀態，這是美國2019年以來的首次。爭議焦點在於民主黨希望延長將於2025年底到期的ACA意醫療補貼，並恢復此前在“大而美”法案中被削減的Medicaid資金；而共和黨則堅持通過純淨版的臨時撥款法案，反對在臨時決議中附加任何政策條款。

雖然美國政府停擺引發市場對美國經濟前景的擔憂，但從歷史經驗看，此類事件對經濟的實際影響較為有限，且多數為暫時性擾動。根據美國國會預算辦公室估算，停擺一周約導致GDP損失15個基點，但大部分損失可在政府重新開門之後得以彌補。例如，2016年長達16天的停擺造成240億美元經濟損失，占當季GDP的0.6%；而2018年長達35日的停擺，雖然持續時間更長，但是對美國造成永久性損失僅為30億美元，占美國GDP的0.02%。故而，我們認為美國政府停擺對美國經濟的影響較為有限。

就業市場偏弱 降息預期樂觀

最新公佈的美國會議紀要顯示，點陣圖呈現明顯分歧：19名官員中，10人支持年內再降息兩次或更多，另有9人則認為僅應降息一次或不再降息。

儘管內部意見不一，但我們判斷美聯儲進一步實施寬鬆政策仍是大概率事件。一方面，美國就業市場已呈現疲軟跡象，而近期通脹在最近一段時間沒有進一步攀升，表明特朗普關稅對通脹的影響或僅為一次性衝擊，符合美聯儲預期。另一方面，出於對明年中期選舉的考量，特朗普政府正積極干預美聯儲及勞工統計局的人事任命，預計美聯儲後續將更多地體現特朗普想要的寬鬆“意志”。因此，美聯儲延續寬鬆路徑的可能性較高。

美國經濟仍具韌性 美股表現較為靚麗

近期市場高度關注美聯儲政策走向，多數投資者聚焦於就業數據。儘管美國就業市場有所走軟，但整體經濟仍具有韌勁。最新數據顯示，9月PMI雖略低於市場預期，但整體仍維持在50榮枯線之上，顯示經濟持續處在擴張區間。此外，8月新增房屋銷售按月環比大幅增長20.5%，遠超市場預期的0.2%。

百利好特約資深分析師辰宇認為，儘管當前美國宏觀經濟動能呈現溫和放緩態勢，但並未出現系統性風險跡象。在此背景下，美聯儲預計仍維持寬鬆貨幣政策，從而對股市形成有效支撐。預計美股在經歷階段性調整後，再度走高將是大概率事件。

技術面看（以納斯達克指數為例），周線上，上周行情走高且收陽線，顯示近期行情較為強勢。日線上，近期行情沿著20日均線走高，短期有望延續。後續行情進一步走高並且調整25500整數關口的機會較大。

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