美伊達成協議讓霍爾木茲海峽通航迎來恢複曙光，全球能源供給最緊急的風險暫時解除，但持續近四個月的地緣沖突早已沿産業鏈埋下通脹隱患。

多位機構經濟學家一致判斷，能源漲價向終端商品傳導存在明顯時滯，全球通脹、經濟增長受到的負面影響仍將持續數月，各國央行收緊貨幣政策的大趨勢難以快速扭轉，同時各國也加速重構長效能源安全體系。

海峽航運逐步修複，原油價格回落但通脹壓力早已固化

美伊簽署諒解備忘錄，持續打亂全球能源供應鏈的海峽沖突宣告收尾，此前布倫特原油價格一度沖高至每桶118美元，上周五行情回落至80美元附近。

就在上周二高盛下調油價預期，預判2026年末布倫特原油均價80美元，2027年進一步降至75美元，核心依據是波斯灣原油外運恢複節奏快于市場此前預估。

資本經濟全球副首席經濟學家西蒙·麥克亞當（Simon MacAdam）表示，即便油輪通行恢複常態，高漲的能源與化肥成本傳導至食品終端消費需要漫長周期，居民用氣價格往往滯後上遊天然氣行情三個月左右，物價上行的趨勢不會隨航道解封立刻消退。大量積壓待通行的船舶還會拉長物流修複周期，進一步延緩上下遊産業鏈回歸平穩。

全球增長大幅走弱，多區域面臨持續通脹沖擊

世界銀行上周將全年全球經濟增速下調至2.5%，創下疫情爆發以來最低水平。該行測算，即便原油運輸中斷問題逐步緩解，本年度全球通脹均值也將從2025年的3.3%升至4%；受海灣地區原料供給緊缺影響，化肥價格年內最高漲幅或達38%，持續沖擊全球農業生産與食品定價。

麥克亞當補充說明，歐洲承受的通脹壓力更爲突出，當地天然氣庫存處于曆史低位，伴隨美國液化天然氣出口價格上行，歐洲、日本通脹或將額外擡升3至4個百分點。外部成本輸入疊加本地庫存短板，這兩大經濟體物價管控難度顯著提升。

多國央行被迫收緊政策，通脹高企難以快速寬鬆

歐洲央行上周落地近三年首次加息，成爲首個啓動緊縮的主要發達經濟體央行；美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）維持基准利率不變，但將12月個人消費支出通脹預期由3月的2.7%上調至3.6%，18名投票委員中有9人支持年內至少加息一次；英國央行同樣按兵不動，但官方提示沖突結束後能源生産、航運修複存在物流滯後。

經濟學人智庫區域總監亞曆克斯·霍姆斯（Alex Holmes）表示，燃油與食品價格將長期維持高位，疊加超強厄爾尼諾沖擊農業産出，轉向鷹派的各國央行很難短期內放寬政策，增長放緩與高通脹的兩難局面仍將延續。霍爾木茲危機徹底改變了央行政策權衡邏輯，物價穩定的優先級顯著擡高。

全球重構能源安全，各國建立儲備與多元供給體系

本次航道中斷的教訓推動各國重新完善能源安全頂層設計，受沖擊國家計劃擴充戰略能源庫存、加大本土産能開發，同步布局跨境替代運輸管線，降低對單一海上咽喉通道的依賴。

亞洲開發銀行總監馬特奧·蘭紮法梅（Matteo Lanzafame）在上周四表示，各國應當在和平周期儲備充足能源緩沖庫存，以此對沖全球性突發地緣危機帶來的供給斷裂風險，從長期層面弱化單一航道波動對本國經濟的沖擊。

綜合來看，霍爾木茲海峽通航恢複僅能緩解短期原油供給恐慌，近四個月沖突帶來的通脹連鎖反應、經濟增速下行壓力會持續發酵。全球央行緊縮基調短期難以逆轉，各國同步推進能源多元化布局，以此抵禦未來地緣事件帶來的能源沖擊。