周二（2月3日）澳洲聯儲已將其政策利率上調25個基點至3.85%，重啓了貨幣緊縮政策，這是澳洲聯儲自2023年11月以來的首次加息，表明其正重新發力對抗通脹，而通脹的頑固程度超出了預期。這一舉措標志著重大轉向，距離2025年8月的最後一次降息僅過去六個月，反映出越來越多的證據表明澳大利亞經濟的熱度超出了預期。

澳洲聯儲采取行動的背景與宏觀環境

澳洲聯儲的決定是由一系列經濟數據推動的，這些數據顯示經濟持續強勁，物價壓力不斷上升。在會議召開前，市場就已對2月加息的預期概率已升至78%。

政策轉向背後的關鍵因素包括：

持續的通脹：消費者價格增長已連續兩個季度超出預期。澳洲聯儲偏好的指標——潛在通脹率，在第四季度達到了3.4%的年率，遠高于澳洲聯儲2%至3%的目標區間。

強勁的勞動力市場：12月失業率意外降至4.1%的七個月低點，表明勞動力市場狀況依然緊張。

需求強勁：在政策聲明中，澳洲聯儲委員會指出“私人需求增長快于預期”，且“産能壓力大于此前評估”。

寬鬆的金融環境：強勁的消費者支出、創紀錄的高房價以及家庭和企業可輕鬆獲得的信貸，都表明金融環境並不足以限制經濟過熱。

澳洲聯儲政策委員會其他觀點匯總

雖然自2022年峰值以來通脹已大幅下降，但2025年下半年通脹明顯回升。委員會一直在密切監測經濟，並判斷通脹的部分上升反映了更大的産能壓力。因此，委員會認爲通脹很可能在一段時間內保持高于目標水平。

産能壓力部分反映了最近幾個月需求勢頭的增強。私需增長的力度遠超預期，由家庭支出和投資共同驅動。住房市場的活動和價格也在繼續回升。2025年金融狀況有所寬鬆，目前尚不確定它們是否仍具限制性。信貸對家庭和企業均容易獲得，早先利率下調的影響尚未完全傳導至總需求、價格和工資。最近，隨著市場對現金利率預期的上升，匯率、貨幣市場利率和政府債券收益率均有所上升。

委員會將關注數據和不斷演變的前景及風險評估來指導其決策。爲此，委員會將密切關注全球經濟和金融市場的發展、國內需求的趨勢以及通貨膨脹和勞動力市場的前景。委員會專注于其維持價格穩定和實現充分就業的使命，並將采取其認爲必要的措施來實現這一目標。

今天（2月3日）的政策決定是一致通過的，委員會將密切關注數據以及對前景和風險的不斷變化評估，以指導其決策。

澳洲聯儲主席發言與解析

澳洲聯儲主席釋放了謹慎偏鷹的政策信號：在承認經濟基本面向好的同時，將抗擊通脹置于絕對優先地位，並明確拒絕跟隨市場預期進行快速、大幅加息。其表態的核心是在抑制通脹與維持就業之間尋求艱難平衡，強調政策將完全依賴數據驅動，不會預設路徑。

堅決控通脹，警惕通脹固化。布洛克表示：“通脹勢頭過強，絕不能放任通脹失控。擔心高通脹可能長期居高不下。”這奠定了鷹派基調。聯儲主席明確將通脹視爲最大威脅，暗示其容忍度極低，防止通脹預期脫錨是當前政策的重中之重。

極度謹慎、依賴數據、獨立于市場。布洛克稱：“委員會將謹慎對待利率政策”、“未討論加息50個基點”、“政策不會由市場驅動”、“不會給出前瞻性指引，專注于數據”。

對經濟與就業的評估：樂觀但承認約束。布洛克主席稱：“經濟形勢實際上良好，但供應受限”、“力求在保持接近充分就業的同時降低通脹”。保持接近充分就業”是緊縮政策的邊界，暗示加息進程將以不嚴重破壞勞動力市場爲前提。

對金融環境的評估：認可貨幣渠道已在發揮作用。主席布洛克表示：“澳元走勢顯示金融環境趨于收緊。”指出澳元升值等因素已在自動收緊金融條件，這可能會讓聯儲在決定加息幅度時有所考量，意味著不需要完全依賴利率單一工具來達到緊縮效果。

官員暗示近期無降息可能

澳洲聯儲領導層已積極反駁市場對近期降息的預期。在12月9日的決定之後，布洛克表示，在可預見的未來不會考慮降息。

這一觀點在2026年早些時候得到了副主席安德魯·豪瑟的呼應，他指出，由于通脹頑固，降息的可能性“可能非常低”。

當被問及進一步加息的可能性時，布洛克解釋稱，該行將繼續逐次會議評估經濟數據。

她說道：“如果通脹持續高企，且看起來不會回落至委員會的目標水平……委員會可能需要考慮維持當前利率水平是否合適，或者在某個時候是否需要加息。”

澳洲聯儲成爲政策異類

隨著此次加息，澳洲聯儲發現自己身處一個小圈子。與日本央行並列，澳洲聯儲是發達世界中目前仍在收緊貨幣政策的少數央行之一。

這與其他主要經濟體的前景形成鮮明對比。市場預計美國、英國和加拿大的利率可能會下調，而歐洲央行預計將長期維持利率不變。

市場反應並計入更多加息預期

澳洲聯儲的鷹派轉向立即波及金融市場。在11:30左右澳洲聯儲利率決議公布後，澳元立刻顯著拉升。周二歐市時段，澳元兌美元交投于0.7020附近，日內漲幅約1.1%。



（澳元兌美元5分鍾圖，來源：易匯通）

投資者現在押注這並非一次性調整。市場定價暗示5月加息的可能性接近80%，預計2026年將累計收緊40個基點。

澳大利亞經濟研究主管哈裏·墨菲·克魯斯指出：“隨著澳洲聯儲現在預計通脹放緩速度將更爲緩慢……風險明顯傾向于一系列加息，而非一次性加息。”

遏制通脹的漫漫長路與後市預期

澳洲聯儲采取更激進的立場，是在此前優先考慮保住勞動力市場成果的時期之後，這導致其加息幅度不及全球同行。然而，在2025年三次降息後，通脹再次加速，迫使該行采取更鷹派的立場。

在另一份經濟報告中，澳洲聯儲對金融環境是否真正具有限制性表示不確定，承認一些指標顯示其可能仍具寬鬆性。該行目前認爲，即使2026年加息超過兩次，通脹仍可能持續高企。

高級亞太經濟學家阿比吉特·蘇裏亞表示：“總體而言，很明顯澳洲聯儲認爲通脹降溫之路將漫長而曲折。”

蘇裏亞預測5月還將有一次加息，但警告稱可能需要更多次加息。由于澳洲聯儲“預計到2028年初，潛在通脹率仍無法回到其2-3%目標區間的中點”，因此“極有可能會感到有必要將利率進一步上調”。

北京時間15:12，澳元兌美元交投于0.7021/22。