標普500指數從美聯儲3月議息會議結束後一周（4月1日）開始下跌，納斯達克指數更是在議息會議前便“提前”進入下跌，截至4月19日最低點，標普500指數最大跌幅6.9%，納斯達克指數最大跌幅8.5%。不懂就問，美股已經破位了嗎？

美聯儲降息預期一推再推

今年以來，尤其是美聯儲3月議息會議以後，無論是民間還是官方，對美聯儲推遲降息的預期愈發高漲，原因在於數據顯示美國通脹仍然頑固、就業市場繼續強勁以及美國經濟前景表現穩健。

美國銀行一項最新調查發現，有超過三分之一的投資者認為美國經濟在未來一年內將保持“不著陸”，而在10個月前，只有3%的受訪者認為美國經濟會出現“不著陸”。目前，認為“軟著陸”或“硬著陸”的投資者明顯下降。

4月以來，鑒於美國經濟數據表現強勁、通脹回落速度停滯不前，疊加美聯儲政策制定者們持續釋放鷹派信號，市場對美聯儲維持緊縮貨幣政策的預期繼續“加時”。

本周中美聯儲5月議息會議將舉行，在此之前不少交易員已經建立擔保隔夜融資利率（SOFR）相對應的期權頭寸，目標押注美聯儲在今年年內都不會進入降息週期。還有一些更為激進的押注，比如2024年美聯儲重啟加息路徑。

前美聯儲副主席、目前在太平洋投資管理公司（PIMCO）任職經濟顧問的克拉裏達表示：在未來某個時間，如果數據繼續令人失望，那麼美聯儲將不得不重啟加息。雖然目前來看是“理論上的”，但如果核心通脹率回升至3%以上，加息是有可能的。

摩根大通是最為激進的一個，其首席執行官戴蒙在本月初表示，摩根大通已為美聯儲將聯邦基金利率上調至最高8%和最低觸及2%均做好了準備。

美國銀行業危機仍未解除

今年3月初，紐約社區銀行爆出流動性危機，出現事實性違約，推動避險情緒大漲。對比剛好一年前的矽谷銀行爆雷，此次市場的反應更為劇烈。一個不爭的事實是，美國地區性銀行的“痛苦”仍未結束。

美聯儲繼續維持高利率正在加大資產價格壓力，其中受到商業房地產和消費貸款拖累的中小型銀行“壓力山大”。近兩周，多家公佈財報的地區銀行利潤大幅下降。PNC Financial，Citizen Financial，M&T Bank和美國合眾銀行降幅均超過20%。

造成這種情況的主要原因是淨利息收入受到存款成本上升（高利率）的侵蝕，而利率居高不下又使貸款需求出現大幅度下降。對銀行業而言，淨利息收入是衡量金融機構盈利能力的一個重要指標。

更為嚴峻的局面是，美聯儲在3月底關閉了銀行定期融資計畫（BTFP），該計畫正是在去年地區銀行業動盪（矽谷銀行爆雷）後成立的，旨在滿足中小型銀行的流動性需求。

現在，已有不少華爾街機構預測，美國地區銀行預計將留出更多資金來彌補潛在的商業房地產損失，並出售更多的房地產貸款。

美國經濟數據強勁、勞動力市場穩健，卻掩蓋不了高利率環境下潛在的危機。對美股而言，如果只依靠靚麗的營收報告繼續打“雞血”，恐怕距離熊市的時間已不遠。

以標普500指數的技術面來看，美股已經破位，維持看跌預期不變。無論美聯儲5月會議如何，標普中短期之內跌至4800點水準是大概率事件。

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