兩個月前，國際天然氣價格還在6美元/百萬熱單位之上，那個時候，用氣大戶歐洲大喊通脹猛如虎。兩個月後，天然氣價格近乎腰斬，這回歐央行說了，“加息那是美聯儲的事，歐央行可是獨立的，我們沒那麼快加息”。間隔兩月，天然氣價格暴漲暴跌為哪般？

都是為強勢美元服務 階段不同價格也不同

簡單回顧2021年天然氣價格走勢。一季度築底，二季度蓄勢，三季度暴漲，四季度築頂，“自由落體”年度收官。對照上述時間表，不難發現，天然氣價格的牛熊表現與美聯儲貨幣政策變化相契合，簡單地說，天然氣價格在為強勢美元做嫁衣。

上述邏輯是如何演進的呢？看美聯儲收緊貨幣政策路徑就明白了。

美聯儲在去年上半年吹風要縮債，三季度正式開始縮債，四季度加速縮債。天然氣價格暴漲主要集中在三季度，在這個時間點，美聯儲需要高通脹預期來“證明”收緊貨幣政策的必要性。潛在邏輯是，天然氣價格上漲，必定會推動歐洲地區通脹，美聯儲此時出手名正言順。

按這個邏輯，美聯儲在四季度加速縮債，天然氣價格不一定還要漲多少，但至少不應該暴跌吧，這又是為何？在這個時間點，美聯儲已經不需要高企的天然氣價格推高歐洲通脹水準作為推手，因為接下來，美聯儲需要歐洲通脹暫時穩定，最好是下滑。

答案在美聯儲上周剛剛公佈的1月貨幣政策聲明裡。美聯儲給予市場確定的加息預期（3月），美元指數要走強。眾所周知，貨幣要走強，要麼是內因驅動，要麼是外因推動，而現階段，促使美元走強的內（加息）外（歐元走弱）因美聯儲都要！

為什麼是天然氣而不是原油

完美配合美聯儲的貨幣政策變化為什麼是天然氣而不是原油，答案在歐洲，再具體一點就是歐元。

美聯儲要進入緊縮週期，意味著在寬鬆週期“銷往”全球各地（歐洲最多）的美元需要回流美國，回流的效果好不好直接決定美元霸權10年一次薅羊毛的效果。如何才能保證美元回流效果達到預期甚至是超過預期？除美聯儲提高無風險利率（即聯邦基準利率）外，還需要“同行”襯托——美元指數一攬子錨定貨幣貶值。

基於整個歐洲地區大規模使用天然氣用於發電及冬季取暖（美國則不存在同樣問題），天然氣價格大幅波動顯然將直接影響歐元區的通脹水準。歐元區通脹水準的升降很大程度又決定著歐央行的貨幣政策，通脹高了歐央行收緊政策預期，通脹低了歐央行放寬政策預期。

原油價格維持高位，核心是通脹全球一起扛；天然氣價格暴漲暴跌，核心是歐元走強或是走弱預期。如此往返操作，“間接”導致歐元強弱，從而達到促進美元回流的目的。

再說了，小國烏克蘭在這個節骨眼上惹惱核大國俄羅斯是心血來潮嗎？當然不是。都是為美元儘快盡好地回流美國本土服務罷了。

綜上，接下來歐元大概率還要跌，因為通脹起不來，歐央行短時間內不會撤出寬鬆貨幣政策，對岸的美聯儲可是要加息了哦。基於此，看好後續天然氣反彈後再出新低（2021年12月低點3.536美元/百萬熱單位）。

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