北京時間周五（3月6日）21:30將公布美國2月非農就業數據報告，市場預計本次非農敘事轉向“穩定”——1月非農超預期新增13萬，失業率降至4.3%。然而增長高度集中于醫療保健行業，剔除後近乎零增長，企業普遍“低聘低裁”以應對關稅、通脹與地緣風險。2月預期驟降至5.9萬，市場靜待數據驗證這種“穩定”究竟是可持續平衡，還是結構性脆弱的表象。

2026年勞動力市場從不穩轉向穩定預期

2025年美國勞動力市場被形容爲不穩定，就業增長近乎停滯，平均每月僅增15000個崗位，年度總增僅181000（經基准修正大幅下修）。

2026年開局雖面臨相同逆風（如特朗普關稅、通脹頑固、地緣沖突），但主流敘事轉向穩定。美聯儲官員與經濟學家強調，盡管招聘率低迷，但企業不願裁員（需求仍強勁），失業率保持低位，當前增速被視爲足夠而非強勁。

這一轉變源于預期調整：移民限制導致勞動力供給增長放緩，低聘率被視爲可接受，甚至必要以避免過熱。市場關注焦點從爆炸式增長轉向可持續平衡。

1月實際超預期13萬，2月共識預期僅5.9萬

1月非農就業實際新增13萬個崗位，遠超共識預期（5.5萬-7.5萬），失業率小幅降至4.3%。這一超預期數據緩解了對勞動力市場衰退擔憂，但年度修正顯示2025年整體疲弱。



（非農指數曆史走勢圖，來源：）

2月報告預期新增5.9萬，失業率持穩4.3%。部分機構更謹慎：德意志銀行預測僅3萬人，高盛預測4.4萬人，主要因凱撒醫療集團罷工影響醫療數據。工資增速預期月環比0.3%，年同比3.7%持平。



（2月非農機構預測值圖，來源：）

低聘低裁環境持續，企業觀望關稅通脹地緣風險

當前勞動力市場特征爲“低聘低裁”：企業因需求穩健不願大規模裁員，但面對特朗普關稅不確定性、通脹壓力與中東地緣沖突，不敢大膽擴員。招聘率低迷已成爲常態，企業更傾向內部優化而非新增崗位。這種“穩定”實爲防禦性平衡，而非強勁複蘇。

醫療保健主導增長，其他行業承壓明顯

2025年幾乎所有就業增長來自醫療保健與社會援助部門；剔除後月均增長爲負。2026年1月同樣如此：醫療貢獻82000，社會援助42000，幾乎包攬全部增量。建築業2025年淨流失88000，科技領域受AI加速采用沖擊（如Block裁員40%）。這種高度集中令“穩定”標簽存疑：若醫療增速放緩，整個市場或迅速轉弱。

凱撒醫療集團罷工對2月數據潛在沖擊

加州與夏威夷凱撒醫療集團罷工涉及31000名工人罷工（1月26日起，至2月23日結束），正值BLS調查參考周。罷工可能導致醫療部門數據低估，市場因此下調2月預期，但失業率影響有限（罷工不計入失業）。罷工已結束，3月數據或反彈。

美聯儲視角與未來展望

美聯儲視當前“穩定”爲積極信號：失業率低位錨定、通脹無明顯工資螺旋壓力，爲維持利率區間提供空間。但若招聘持續低迷，經濟下行風險上升。

未來需觀察：若2月數據符合或低于預期，市場對降息預期或升溫；若醫療外行業複蘇，美聯儲緊縮空間擴大。整體看，勞動力市場“穩定”但脆弱，地緣與政策不確定性仍是最大變量。

編輯總結

美國勞動力市場2026年開局呈現“穩定”表象：1月超預期13萬新增、失業率4.3%，但增長極端依賴醫療保健，剔除後近乎零增長；企業低聘低裁反映對關稅、通脹與地緣的謹慎。2月預期僅5.9萬，醫療罷工或進一步拖累醫療數據。

專家警告，這種“穩定”實爲結構性失衡，若單一部門放緩或外部沖擊加劇，脆弱性將暴露。美聯儲獲喘息空間，但需警惕招聘率長期低迷引發的增長放緩風險。報告發布後，市場波動或加劇，關注部門細節與工資數據以判斷真實韌性。