周五（2026年3月6日），美國勞工統計局（BLS）發布2月就業形勢報告。數據顯示，美國2月非農就業人數意外減少9.2萬，遠低于市場預期的+5.9萬左右；失業率小幅升至4.4%（預期4.3%）。私營部門就業減少8.6萬，政府部門減少0.6萬。12月份非農新增就業人數從4.8萬人修正至-1.7萬人；1月份非農新增就業人數從13萬人修正至12.6萬人。經修正後，12月和1月新增就業人數合計較修正前減少6.9萬人。



報告特別指出，就業下滑主要受醫療保健行業罷工活動拖累，同時信息業和聯邦政府就業持續下行趨勢。

美國雇主在2月份出人意料地裁減了職位，且失業率上升，這引發了對勞動力市場健康狀況的質疑。

多數專家認爲，這更多是“一次性機械拖累”而非經濟基本面惡化。罷工因素（涉及加州和夏威夷凱撒醫療集團約3.1萬醫護人員）被廣泛提及，專家普遍預計3月數據將反彈，整體趨勢仍接近“持平增速”（每月約5萬崗位以維持失業率穩定）。

數據公布後，現貨金走高，盤中上漲約0.8%，美元指數回吐漲幅，盤中持平于99.11。10年期國債收益率下降了3個基點，至4.1%；而對美聯儲政策變動更爲敏感的2年期國債收益率則下跌了5個基點，至3.53%。

數據發布後，交易員預計美聯儲6月降息的概率已升至約50%，此前在就業數據公布前僅爲35%。利率掉期數據顯示，交易員目前押注美國決策者到12月將累計降息44個基點，而報告公布前這一預期爲35個基點。

機構觀點

高盛多資産固定收益投資主管Lindsay Rosner表示：“勞動力市場疲軟的迹象提醒美聯儲，推遲降息可能會付出代價，盡管短期政策仍受持續進行的中東沖突所左右。伊朗的事態發展及其對通脹的潛在後果在一定程度上掩蓋了美國的就業狀況，使得通往潛在政策正常化的路徑變得不那麽明朗。我們預計美聯儲最終將完成剩下的兩次‘正常化降息’，以使利率回歸中性，但鑒于目前的不確定性，具體時機尚難定論。”

Annex Wealth資管首席經濟學家Brian Jacobsen表示，這次非農就業數據可謂令人大失所望且偏離預期。報告的數據不容粉飾，失業率的上升，再加上油價大幅上漲，將使交易員們擔心出現滯脹風險。美聯儲是該采取措施來幫助就業市場，還是保持現狀（甚至威脅加息）以抑制通脹預期呢？它將陷入兩難的境地。

分析師Mark Niquette表示，這份報告讓人對勞動力市場是否真的在企穩産生懷疑。此前，勞動力市場經曆了數十年來非經濟衰退年份中招聘表現最糟糕的一年。盡管今年年初就業增長曾出現躍升，且失業救濟申請人數穩定在較低水平，但企業可能已開始落實此前宣布的一系列裁員計劃。此外，近期生産率提升的趨勢也表明，人工智能領域的支出已使部分公司能夠以更精簡的人員配置維持運營。這些數據可能會使美聯儲在評估維持利率穩定的時長時，將注意力重新轉向就業市場。在此之前，政策制定者一直更關注通脹——甚至在美以對伊戰爭引發投資者對價格壓力的擔憂之前就已如此。

“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos：2月份美國經濟減少了9.2萬個工作崗位，失業率升至4.4%。此前公布的12月和1月就業增長數據經修正後減少了6.9萬個，導致12月份就業增長出現負值。盡管 1 月份報告的強勁勢頭並未被修正，但 2 月份報告的疲軟勢頭使三個月平均每月就業增長降至 6,000，六個月平均水平爲 -1,000。

施羅德全球經濟主管David Rees表示，非農就業數據大幅低于預期，將爲美聯儲內部的鴿派人士提供討論依據。但至少部分低于預期的差異是由于醫療行業出現的罷工事件所致，而這種情況應該會得到扭轉。此外，盡管就業報告表現疲軟，但我們認爲，在美國經濟持續強勁增長的情況下，勞動力需求的持續增長是必然的。目前尚不清楚即將出任美聯儲主席的凱文·沃什是否會改變其觀點，即人工智能的應用將極大地提升美國的生産效率，並爲降低利率創造空間。但就業市場的任何複蘇，以及中東地區事件帶來的通脹風險，都會削弱短期內降息的必要性。