欧美制裁边际转变 推动油价震荡下行

今年六月中旬至今，国际油价总体维持震荡下行走势，自高位123.64美元一线下行至最低90.32美元一线。究其原因，一方面是美国通胀高涨，美国政府以及美联储皆表示全力以赴控制通胀，美联储连续两次议息会议各加息75个基点，推升美元打压油价；另一方面是欧美对俄罗斯能源方面的制裁出现了边际松动。6月14日美国宣布延长对俄罗斯能源支付的制裁豁免期限至12月5日，随后又进一步表示降低汽柴油税，限制原油出口以及尽最大可能提高炼油产能等，缓解原油供给紧张局势，推动油价震荡下行。

经济衰退预期升温 需求弱势施压油价

美国第二季度实际GDP环比折年率录得－0.9%，第一季度实际GDP环比折年率为－1.6%，显示美国经济已经连续两个季度录得负增长，即美国经济已经进入技术性衰退。

虽然美国经济暂未进入实质性衰退，但部分经济指标已经出现衰退迹象。美国个人消费支出指标虽然仍为正增速，但增速已经明显放缓；实际收入同意增速处于危险区间，从消费以及零售销售的角度来说，美国需求已经明显放缓，这意味着美国在接下来的第三、第四季度GDP录得负增长的可能性较高。

就全球而言，国际货币基金组织等机构近期都在不同程度地下调全球经济增长预期，一方面是全球供应链仍未恢复至疫情前水平，另一方面是全球通胀水平持续攀升，疫情仍未得到控制，全球经济增速仍然面临重大挑战，这意味着原油需求进一步维持强势难度较大，不利于油价走强。

供需两端相互较量 油价调整仍未结束

供给端看，近些年在发展新能源的导向之下，传统化石行业可以说不受待见，在勘探和开采方面的支出不断被压缩，导致石油行情的产能受限。欧佩克产油国组织、俄罗斯以及美国在原油产量方面维持相对稳定，闲置产能较为有限。即使是在美国总统拜登为了降低通胀持续施压欧佩克增产的背景下，欧佩克+产油国集团在最新的会议上表示，今年9月将勉强增产10万桶/日，刷新近期欧佩克增产的最低水平，更何况欧佩克增产并未全面实现，这意味着原油供给端仍然维持较为紧张的状态。

需求端看，欧美多个国家和地区央行为了控制通胀大幅加息而投资减少消减经济活动，导致经济陷入衰退的风险加剧，并且最终推动市场对原油需求的预期。近期公布的欧洲制造业PMI数据均跌破荣枯线，为经济描绘了黯淡的前景，叠加疫情以及猴痘病的影响，短期或将难以维持强势。

这意味着近期油价仍然是需求疲软和供给忧虑相互较量的结果，谁占据优势将主导油价走势。欧佩克+技术委员会（JTC）对2022年石油市场盈余预测一路下调，近期更是将2022年石油市场盈余进一步下调20万桶/日，至80万桶/日，这意味着供应忧虑有机会成为主导行情的因素，为油价提供支撑。

技术面看，周线上，近期油价持续下行，测试前期低位，若获得有效支撑，油价存在上行机会。若有效下破前期低位，或将打开下跌空间。日线上，行情沿着20日均线震荡下行，若有效下破前低，将挑战下方85美元一线支撑。

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