近期，俄乌停火进入谈判阶段，投资者担忧随着冲突结束，俄罗斯的能源制裁被解除，全球原油市场的供应将进一步过剩，油价面临下行压力。

停火谈判取得进展 俄油增长或缓慢

特朗普近日表示，已非常接近达成协议，并期待泽连斯基与普京尽快会面，前提是停火协议基本敲定或进入最终阶段。俄罗斯总统普京回应称，美乌讨论的和平计划可能成为结束战争的基础，但如果无法达成协议，俄罗斯将通过武力实现战略目标。

作为全球第二大原油生产国，俄罗斯如果恢复正常出口，无疑将加剧当前原油市场的过剩局面。然而，彭博社分析指出，即使协议达成，俄罗斯原油出口量短期内也难以大幅提升。俄乌冲突期间，乌克兰多次袭击俄炼油设施，导致俄罗斯原油供应部分受限。此外，受欧美制裁影响，俄罗斯原油出口转向印度、土耳其等国，而欧洲对进口俄罗斯原油仍持犹豫态度。在美方二级制裁压力下，印度从俄进口原油降至三年来的最低水平。此前，美国对俄罗斯的原油买家实施二级制裁，要求在11月21日之前停止与俄罗斯主要原油生产商的交易。

OPEC+暂停增产 过剩担忧持续

自今年4月起，OPEC+开始逐步退出自2023年开始实施的减产协议。原计划约165万桶/日的减产协议，总计220万桶/日的资源减产已在9月全面取消，较此前安排提前一年。OPEC指出，美国、加拿大、巴西和阿根廷等非OPEC+国家持续增产，预计今年非OPEC+国家的原油供应量将增加81万桶/日，明年将增加63万桶/日。

市场对供应过剩的忧虑日益升温，即将召开的OPEC+部长级会议因此备受关注。近日有两位代表透露，OPEC+可能在11月30日的大会上宣布维持原油产量政策不变，此前计划于2025年增产的八个OPEC+成员国将在明年第一季度暂停增产，与外界预期基本一致。

百利好特约黄金高级分析师欧文认为，OPEC+和非OPEC+产油国均在提升原油产量，导致供应过剩的担忧加剧。同时，俄乌停火谈判正在进行，若达成协议，美国将解除对俄罗斯能源的制裁，进一步加剧过剩，油价下行压力增大。技术面来看，原油日线自2023年10月以来震荡下行，短期从10月24日开始震荡偏下，走势整体偏弱，后续若跌破55美元关口，则将测试50美元一线的支撑。

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